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全球滚动:贵州茅台(600519)：产业基金落地 估值超跌布局

来源：招商证券股份有限公司    时间：2023-05-19 14:27:27


(资料图片仅供参考)

贵州茅台发布公告，公司拟以自有资金参与设立“茅台招华基金”、“茅台金石基金”两只产业发展基金，投资范围包括但不限于新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、大消费等领域的投资机会。优化资金使用效率，提高财务收益，提高股东回报的同时，也彰显了茅台作为国企龙头的使命担当。当前茅台对应23 年不足30x，估值超跌建议加大配置，重申强烈推荐。

事件：贵州茅台发布公告，公司拟以自有资金参与设立“茅台招华基金”、“茅台金石基金”两只产业发展基金，两只基金公司认缴出资额均为50 亿，占比90.74%，首期实缴20 亿，三次实缴比例原则为40%、30%、30%。基金投资期为5 年，退出期为5 年，经执行事务合伙人同意可延期1 年。投资范围包括但不限于新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、大消费等领域的投资机会。

优化财务管理，为股东创造价值。公司22 年底账面现金及现金等价物余额1523.8 亿，现金流充裕。此次产业发展基金的设立是茅台积极探索新资金管理方式的体现。公司坚持以“市场化主导、专业化运作、效益化投资”为原则，产业基金设置业绩报酬计提基准6%，体现出公司对股东回报的重视程度，公司有效提高现有资金的使用效率，为股东创造更多价值。

龙头使命，守正创新。年初丁总曾带队前往招商局集团等机构进行拜访合作，提出在战略新兴产业、高品质生活、现代服务等多方面，持续深挖合作潜力，努力实现互利共赢，共同助推高质量发展。本次产业基金的投资方向包括茅台深耕熟悉的大消费领域，公司有望借助股权投资灵活布局上下游产业链。茅台私募基金公司投资的项目中包括嘉美包装等，我们认为茅台作为行业龙头，具备强大产业背景和充足现金流，对产业生态的整合和影响力不容忽视。而对新能源、新材料等新兴产业的探索，更彰显了茅台作为国企、名企的社会担当。

投资建议：产业基金落地，估值超跌布局。近期板块受市场风格影响和淡季平淡反馈持续调整，茅台对应23 年不足30x，实际公司超预期的开门红表现已经奠定全年基础，15%的收入增长目标有望超额完成。本次茅台设立产业基金，优化资金使用效率，提高财务收益，提高股东回报的同时，也彰显了公司作为国企龙头的使命担当。我们维持公司23-25 年EPS 为58.91、68.32、78.93元，维持目标价2300 元，公司配置价值凸显，当前估值超跌建议加大布局，重申“强烈推荐”投资评级

风险提示：外资流出、税率上升、宏观经济影响、跨界投资不达预期等

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